日本央行或将在12月加息，重演泡沫破裂后首次年内三次紧缩

日本央行行长植田和男在12月19日政策决定前的关键时刻，正仔细权衡各项数据，意图在最后一刻做出明智选择。他将重点关注即将发布的央行短观调查(12月13日)及美联储在日本央行制定政策前的利率决定。若经济符合预期，植田和男可能会选择在12月加息，这将是日本央行自1989年日本资产泡沫达到顶峰以来首次在一年内三次收紧政策，政策利率有望从0.25%升至0.5%，达到2008年以来的最高水平。

植田和男在采访中重申了加息的可能性，并指出时机“临近”，因为通胀持续、企业投资计划明确、工资上涨，且年度工资谈判开局乐观，预示着经济正向良性工资-物价周期转变。这些经济信号增强了加息的紧迫性，使得多数经济学家原本预期明年1月的加息时间点可能提前至12月。植田和男的表态也推动了市场预期的变化，两年期政府债券收益率因此攀升至2008年以来的新高。

“下一次加息极有可能在12月到来，”冈三证券首席经济学家、前日本央行官员Ko Nakayama指出。“日本央行已表明，若经济走势与官方预测相符，加息将随之而来，而目前越来越多的证据正支持这一预期。”

日本央行上一次在一年内三次加息还要追溯到1989年。那年的最后一次加息恰逢圣诞节，紧接着四天后，日经225指数触及了历史峰值38,957.44点。这一系列加息动作，使得官方银行利率从年初的2.5%攀升至4.25%，加之央行对经济泡沫的警告，对经济构成了沉重压力，并削弱了投资者过于膨胀的信心。直到35年后的今年2月，股市才终于重返这一历史高点。

然而，植田和男面临的经济环境与1989年截然不同。如今，日本是一个老龄化经济体，正努力重建通胀、经济活力和增长的循环。植田和男希望央行能回归正统的利率控制政策，并在今年3月结束了大规模的货币宽松计划，实现了17年来的首次加息，为2024年的政策走向奠定了重要基础。

下一次加息将推动日本央行的政策利率从0.25%上升至0.5%，达到自2008年以来的最高点。尽管这一利率水平与全球主要央行的借贷成本相比依然处于较低位置，但相较于全球此前实施的负利率政策——长期维持在-0.1%——此次调整无疑标志着货币政策的重大转变。

尽管植田和男的政策调整取得了出人意料的快速进展，但也遭遇了市场动荡等障碍。7月的第二次加息曾引发市场崩溃，但最终还是稳定了下来。植田和男誓言要在央行采取下一步行动前谨慎沟通，避免像美联储那样直接预示利率行动。他选择使用“临近”一词，既暗示了行动的可能性，又保持了灵活性。

此外，该行长强调，他正密切监控工资谈判进展以及美国经济可能面临的风险，尤其是在当前政治过渡期，当局正努力实现经济的平稳着陆。他提到，今年春季强劲的工资增长是推动该行在3月份开始缩减刺激措施的关键因素。

在决策日临近时，美国和日本的利率差距可能会缩小，双方都可能采取行动。交易员们对美联储降息和日本央行加息的预期均有所上升，认为美联储降息的可能性约为 67%，日本央行加息的可能性约为 61%。

“若美联储采取行动而日本央行按兵不动，这可能会显露出日本央行的谨慎立场，并导致日元贬值，”Nakayama表示。“此外，这种情况还可能引发市场混乱，进而威胁到金融市场的稳定性。”

一些经济学家认为，政治因素可能会将日本央行的加息决定推迟到明年1月，因为在执政联盟失去议会多数席位并遭受10月份自2009年以来最严重的选举挫败后，首相石破茂的地位变得岌岌可危，需要寻求反对党的合作来通过额外预算和进行法律修订。

法国巴黎银行的经济学家河野龙太郎和白石宏在报告中指出：“石破茂如同在钢丝上行走，因为他的执政联盟在议会中缺乏多数席位。”“如果石破茂领导的政府无法进行有效沟通，日本央行可能会选择观望，同时处理其他紧迫事务。”

然而，长期观察日本央行的专家认为，植田和男既然接受了采访请求，就可能暗示他对12月加息持开放态度。他每年仅接受两次媒体采访，因此上周末的采访时机可能具有重要意义。

三菱日联摩根士丹利证券公司的首席固定收益策略师Naomi Muguruma在报告中写道：“如果日本央行真的在考虑1月份加息，那么现在就没有必要接受采访并释放加息信号。日本央行此举可能是在为12月份会议上的进一步加息做准备。”