油脂油料:棕榈油强势难改 蛋白粕或偏弱震荡
1、11月美豆震荡运行,国内蛋白粕偏弱震荡;马棕油期价先跌后涨,带领国内棕榈油再次站上万元关口,豆油和菜籽油偏弱运行。
2、美豆方面,目前市场最大的支撑在于当下需求放量。美豆出口销售放量,得益于高性价比及南美旧豆库存低。美豆11月压榨量或创同期新高,因油厂产能大且美豆粕和美豆油需求较好。但令人遗憾的是,高需求持续时间或仅剩下1个月时间。随着巴西大豆播种生长顺利,丰产预期强,农户加快大豆销售进度。巴西豆1月船期报价下跌,令巴西豆和美豆价差缩小,美豆出口优势缩小。25年1月后巴西大豆集中上市,美豆优势将进一步下降,2月后出口是南美的市场。因此,12月美豆偏弱震荡。国内豆粕方面,12月压榨850万吨,高于去年同期水平,但今年终端提前备货,养殖端利润下降,出栏或提前,不利于饲料消费。豆粕库存预计小幅去库,1月合约向下修复基差,5月合约跟随走弱。
3、油脂方面,棕榈油是牛市代表。产地缺货,国内进口难是棕榈油上涨根本原因。产地缺货源自于两个因素:一是季节性减产去库周期,时间直到明年3月;二是印尼B40政策推进、棕榈油产量恢复慢等令产地紧张时间延长。第一个因素可以通过时间解决,25年二季度后有望改善;第二个因素除了产地放松政策外,难以解决,对于进口国来说只能被动接受。棕榈油上涨的主因在产地,下游需求坚挺时对需求接受度越高。棕榈油1月合约是矛盾最集中,最无解的月份。1月持仓48.5万手,对应485万吨货,而国内棕榈油商业库存仅51万吨。即将进入交割月前月,期现回归需求强。棕榈油现货价格在10200-10500元/吨间,12月进口成本在10982元/吨,1月船期进口成本10876元/吨,棕榈油期货估值偏低,向上回归。结和量价看,棕榈油1月还有上涨空间。菜籽油矛盾在于“中加关系缓和下,高供应如何消化”。12月是菜籽油现货压力最大的时候,关注需求承接情况以及矛盾接近情况。豆油供应无忧,库存压力不大,关注节前备货给市场带来的支撑。总的来说,棕榈油强势难改,菜籽油关注现货矛盾解决带来的买入机会,豆油市场多空并存,可买油卖粕套利参与。
鸡蛋:基本面稳定,主力合约区间震荡
1、本月,鸡蛋市场基本面稳定,期货主力2501合约呈现区间震荡行情。月初,鸡蛋现货价格延续阶段性高位运行,对期货价格形成有力支撑,11月上旬,鸡蛋主力2501合约延续反弹。11月8日,盘面突破前高,创8月以来的新高。然而,供给持续增加预期不变,价格继续上行动能有限。与此同时,鸡蛋现货价格高位回调,期货价格回落。总体来看,鸡蛋主力2501合约维持3500-3680元/500千克区间震荡。近月在基差修复的作用下,大幅收涨。
2、11月,鸡蛋现货价格延续下行,临近月底小幅反弹。卓创数据显示,截至11月29日,中国褐壳鸡蛋日度均价4.35元/斤,较上月跌0.35元/斤。月初受到商超促销活动的提振,鸡蛋现货价格延续阶段性高位震荡。11月中下旬,随着促销活动结束,需求恢复,鸡蛋现货价格延续回调。临近月底,随着养殖端淘汰意愿增强,短期供给压力有所缓解,鸡蛋现货价格低位小幅反弹。
3、随着养殖利润下降,养殖端老鸡淘汰量持续增加,导致11月在产蛋鸡存栏量环比下降,一定程度缓解短期供给压力。然而老鸡淘汰后,也为补栏提供栏位,鸡苗需求随之增加,11月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏量环比增加。未来供给量变化取决于补栏与淘汰变化与量差,后市需关注养殖端补栏与淘汰意愿变化对供给端影响。短期基本面稳定,鸡蛋主力合约延续区间震荡行情,建议波段操作,中长期暂时观望,等待反弹后远月做空的机会。
玉米:低温天气不利于存储,11月玉米期价继续承压
外盘:11月,美麦跌破均线密集成交区,期价先跌后涨,区间下移。与美麦相比,美玉米表现抗跌,期价震荡,月线基本收平。基本面方面,因供应充裕打压期价,黑海地区的出口担忧减弱,小麦市场供应压力再度显现。作物生长报告显示,美国大平原降雨改善作物前景,美国冬小麦作物优良率连续四周上升,改善程度超过市场预期。玉米跟随小麦下跌,因南美将迎来有利的降雨天气。另外,四季度中国进口玉米减少的情况在巴西玉米出口数据中得到验证,中国采购减少利空CBOT玉米期价。
国内:11月,暖冬天气之下,温度下降有限,不利于玉米存储,农户集中卖粮,玉米价格再度下行。11月最后一周开始,东北多地出现降温天气,但是部分地区温度下降之后很快回温,温度回升后存储难度大,部分地区的农户还会延续集中卖粮,这样对于玉米市场来说供应压力还在加大。11月末12月初,东北报价以稳为主,雨雪天气影响流通,企业门前到货不多。华北先涨后跌,周初降温降雨天气下门前到货减少,雨停后到货迅速恢复;基层收购一般,存粮意愿不强。销区偏弱,南方港口到货明显增加,下游提货放缓,港存攀升,预售订单成交不多。
期货:11月,国内玉米、淀粉震荡下行,期价表现不及预期。新玉米集中上市压力冲击市场,供大于需的矛盾压制价格上行。10月,玉米、淀粉的上涨主要是受到宏观利好情绪提振,资金对玉米市场关注度提升。在期货上涨带动下,现货跟涨,贸易商心态有所改变。11月,股市回落,新玉米上市压力增加,期、现市场回吐涨幅,供大于需的矛盾再度呈现。技术上,在东北新粮集中上市期,玉米期、现报价持续面临供应压力。玉米主力2501合约区间下移,短期关注1月合约2150元/吨整数关口的支撑表现。套利方面,淀粉销售转旺,季节性因素对淀粉报价提供支撑,米粉价差有望继续扩大。
生猪:11月猪价延续下行,12月反弹可继续做空
1、11月,生猪现货价格延续下跌后小幅反弹。数据显示,截至11月28日,全国生猪均价16.54元/公斤,较上月跌0.72元/公斤;基准交割地河南均价16.22元/公斤,较上月跌0.9元/公斤。
2、上半月,生猪现货价格延续下行。11月中下旬,随着各地气温下降,终端消费较前期有所好转,部分地区养殖户存在低价抵触情绪,压栏意愿提升,提振短期生猪现货价格出现反弹。但总的来看,11月生猪现货价格较上月仍有下跌。
3、卓创统计数据显示,11月28日,仔猪均价420元/头,较上月涨57元/头。受到养殖端补栏心态变化的影响,11月仔猪价格先涨后跌。随着仔猪价格跌至低位,部分养殖外售意愿下降,多自留育肥,上半月,仔猪价格延续反弹。随着仔猪价格涨至偏高水平,外售意愿增加,下半月,仔猪价格回落。
4、农业农村部存栏数据显示,10月,我国能繁母猪存栏4073万头,环比增加0.3%,同比减少3.2%。从能繁母猪存栏的变化趋势来看,自5月起(除8月小幅下降外),能繁母猪存栏持续环比增加。根据正常生长周期规律,对应明年春节以后,生猪出栏量将延续增加。
5、国家统计局公布数据显示,2024年三季度,生猪出栏15635万头,较二季度降7.7%,较去年同期减少3.3%。从公布的数据来看,三季度生猪出栏量有所下降。
6、11月28日,卓创样本点统计生猪出栏体重125.92公斤/头,较上月增加0.62公斤/头。进入冬季后,北方气温降低,南方部分地区腌腊开启,市场对大体重生猪需求开始增加。屠宰端对大体重生猪加大采购量,生猪交易均重较上月提升。从目前市场表现来看,本月体重增加系季节性因素导致。
7、海关总署数据显示,10月,猪肉进口9万吨,环比持平减少10%。
8、卓创数据显示,11月29日,自繁自养养殖利润412元/头,较上月下降71元/头,外购仔猪利润204元/头,较上月下降115元/头。近期养殖成本相对稳定,养殖利润跟随生猪现货价格变化。上半月,随着猪价持续回调,养殖利润延续减少;下半月,随着猪价反弹,养殖利润有所增加。总体来看,目前养殖利润呈下降趋势。
9、根据商务部统计数据,10月,规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2876万头,环比增加 8.94%,同比增加0.31%。
10、卓创样本点统计,截至11月29日,样本点屠宰企业开机率34.82%,较上月增加3.16个百分点。进入冬季后,猪肉终端消费季节性增加,屠宰企业收购积极性提升。另外,养殖端出栏积极性不减,市场生猪供给充裕,11月,生猪屠宰开机率持续上升。
11、11月现货猪价表现不及预期,生猪期价持续下行,11月生猪加权累计下跌415元/吨,跌幅2.82%。与10月相比,11月跌幅缩小。10月生猪加权合约累计下跌1300元/吨,跌幅8.13%。目前,生猪加权合约持仓15万手,较10月末持仓13.4万手增加1.6万手。11月末12月初,生猪现货市场关注点转向春节前后供应增加与需求恢复的博弈。11月,集团企业出栏增加,市场预期12月集团厂出栏量还将持续增长。需求方面,今年的春节是1月,南方腌制腊肉的季节性需求增加,但是值得注意的是,今年冬季降温天气来的晚于预期,并且很多地方地温下降不足,这样对于腊肉的制作来说难度加大,也直接导致了需求市场较为疲软。整体来看,节前的季节性热点仍是生猪市场关注焦点,短期猪价有望偏强运行,但是对于春节后的行情,市场普遍预期节后消费清淡,预计猪价中期延续先涨后跌的表现。
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