深夜！黑天鹅突袭！欧洲，大跳水

　　法国政坛突然上演“黑天鹅”。

　　今日晚间，欧元汇率重挫，欧元兑美元一度跌超1%。据最新消息，法国总理巴尼耶强行通过法国预算案，政府面临垮台风险。法国国民联盟将支持对政府的不信任动议。国民联盟的议会党团在社交平台上写道，政府应该被解散。

　　受此影响，法国10年期债券相对于德国10年期债券的风险溢价将创6月以来最大单日增幅；欧洲股市集体冲高回落，法国CAC指数短线跳水，现跌0.5%。

　　美股市场方面，美股三大指数走势分化，截至发稿，纳指涨0.9%，道指跌0.39%，标普500指数涨0.15%。美股芯片股全线上涨，费城半导体指数一度涨超2%，美股“科技七巨头”悉数走强。

　　欧元重挫

　　今日晚间，欧元汇率重挫，截至23：30，欧元兑美元汇率大跌超1%，日内最低跌至1.0462，现报1.0465。

　　据最新消息，法国总理巴尼耶强行通过法国预算案，政府面临垮台风险。巴尼耶表示，“我已决定运用特别宪法权力，推行社会保障法案，无需经过投票表决。”

　　以玛丽娜·勒庞为代表人物的法国极右翼国民联盟将支持推翻政府的动议，因总理米歇尔·巴尼耶未能满足其对明年预算案的所有要求。国民联盟的议会党团在社交平台上写道，政府应该被解散。

　　法国极右翼政党“国民联盟”主席勒庞称：“我们的预算要求没有得到满足，巴尼耶总理选择不回应我们的选民。我们将对法国总理巴尼耶提交不信任动议，并投票罢免他。”

　　这直接引发了市场对金融混乱及政府停摆等情形的担忧，并进一步放大了欧洲市场的悲观情绪。

　　受此影响，法国10年期债券相对于德国10年期债券的风险溢价将创6月以来最大单日涨幅，日内扩大6.7个基点，达到86.7个基点。

　　欧洲股市集体冲高回落，截至发稿，德国DAX指数涨幅收窄至1%，法国CAC指数短线跳水，现跌0.5%，此前一度涨0.6%。

　　与此同时，市场对欧洲央行的降息预期亦在升温。当地时间12月2日，欧洲央行管理委员会成员、拉脱维亚央行行长Martins Kazaks表示，欧洲央行下周可能会再次降息，决策者准备讨论是否采取比往常更大幅度的降息。

　　欧洲央行将于当地时间12月12日公布新的利率决议，虽然不能排除决策者届时降息50个基点的可能性，但投资者目前认为，该央行再次降息25个基点的可能性为80%。

　　“我们肯定会讨论降息50个基点的可能性，”Kazaks在接受媒体采访时称。“但需要注意的是，不确定性仍然很高。我们仍面临许多地缘政治风险。我们不知道美国将如何加征关税。因此，我们必须保持谨慎。”

　　Kazaks表示，通胀已几乎得到控制，因此欧洲央行有理由继续降息。

　　欧洲央行管委雷恩也认为，本月继续降息是有理由的。

　　摩根大通银行最新发表预测称，欧洲央行将在12月降息50个基点，理由是经济增长放缓、服务业通胀放缓以及贸易不确定性持续存在。该银行此前预计，欧洲央行要到明年1月才会降息50个基点。

　　美股芯片股全线上涨

　　北京时间12月2日晚间，美股三大指数集体高开，随后震荡分化，截至发稿，纳指涨0.9%，道指跌0.39%，标普500指数涨0.15%。

　　美股芯片股全线上涨，费城半导体指数涨超2%，其中，英特尔涨2.6%，公司宣布首席执行官帕特·基辛格正式退休，并于2024年12月1日起从董事会卸任；台积电ADR、迈威尔科技大涨超4%，博通、AMD、高通涨超2%，英伟达涨超1%，超微电脑大涨13%。

　　美股“科技七巨头”悉数走强，特斯拉大涨超3%，投行Stifel将特斯拉目标价从287美元上调至411美元；Meta涨超2%，谷歌、亚马逊涨超1%，苹果、微软小幅上涨。

　　消息面上，ISM公布的数据显示，美国11月ISM制造业指数48.4，高于预期的47.6，10月前值为46.5。其中，新订单指数为50.4，较前值47.1大幅回升；物价支付指数为50.3，低于预期的56；就业指数为48.1，较前值44.4明显回升。

　　热门中概股多数上涨，截至发稿，纳斯达克中国金龙指数涨0.45%，晶科能源大涨超13%，名创优品大涨超11%，小鹏汽车涨超7%，腾讯音乐、小牛电动、大全新能源涨超3%，哔哩哔哩、新东方涨超2%，蔚来、好未来、达达集团涨1%；理想汽车、陆金所控股跌超3%，阿里巴巴、唯品会跌超1%。

　　后市如何演绎

　　美银证券首席投资官Michael Hartnett最新发布的2025年投资展望报告指出，全球市场将继续“大政策、大动作、大尾部风险”的主题，进入2025年全球经济或将进一步分化。

　　Hartnett认为，“美国通胀繁荣”和“全球通缩衰退”可能导致2025年第一季度美元和股市超涨，投资者已经在特朗普交易上重仓美元上涨、美股上涨、债券收益率上涨，美国小盘股（罗素2000指数）是定位超涨的最佳交易，原因是美国关税、移民管控、放松管制、减税等通胀组合。

　　Hartnett建议，投资者必须对意料之外的“尾部风险”进行对冲，AI/美股科技七巨头的泡沫是最明显的“尾部风险”，因为许多投资者预期7万亿美元的货币市场基金将最终投入美国股市（如果第一季度更紧的金融条件未能抑制投资者的动物精神，那就真的像1999年了）。在美股七大科技巨头泡沫中，做多加密货币和中国股票（低估值/科技相关）是最佳选择。

　　针对2025年的全球经济展望，摩根士丹利全球首席经济学家Seth B Carpenter在报告中表示，随着不确定性显著增加，2025年全球经济增长将适度放缓，未来几年增长率接近3%。全球通胀将继续放缓但更为分散，主要发达经济体的通胀在新冠疫情激增后仍在企稳，预计明年会有进一步但较为缓慢的进展。

　　摩根士丹利认为，为了应对各自经济状况，2025年全球货币政策将变得更加复杂。货币政策的分化表现为欧洲央行的降息幅度超过美联储，而日本央行则继续加息。

　　摩根士丹利预计2025年美联储将继续降息，直至5月会议，届时关税和残余季节性因素推动通胀上升，迫使美联储暂停降息。随着特朗普冲击加剧，到2026年下半年，美国将出现经济增长下滑，就业增长几乎停滞，这将为美联储再次降息铺平道路。

　　相比之下，欧洲央行和英国央行在2025年全年持续降息，相关利率预计2026年分别稳定在1%和3%。

　　日本央行则将继续加息。摩根士丹利分析师预计日本央行将在2025年加息两次。